一是接下来哪些行业适合中报季的配置？我们首推的还是北美AI硬件供应链，回调后仍可参与■★；料中报业绩好且估值相对合理（风电、游戏、宠物、小金属、稀土★◆■★★、券商等）或者持仓出清比较彻底的一些行业（锂电设备、逆变器等）亦可关注。

　　主题推荐■■■■：1.数字货币。稳定币法律规范落地加速产业增长，跨境支付通上线推动跨境结算便捷化，看好区块链/清算系统/安全协议服务商。2◆★◆■★■.AI智能体。垂直场景应用落地加速，看好具备资本开支与用户优势的互联网龙头。3.并购重组。未盈利非主业资产并购政策优化★★■■■★，看好科技制造与能源资源领域重组整合■■★。4◆■.内需消费★◆■◆。两办印发进一步保障和改善民生政策文件，看好育儿/养老/教育等。

　　当前地缘风险对A股风偏负面冲击可控，年内A股走势仍将回归基本面主线。内需预期提振有待政策进一步加力。

　　五是中报季潜在的外部风险是什么◆◆◆■■？我们认为特朗普用232调查来替代行政令推动行业性关税落地，以及减税法案落地后资金阶段性回流美元资产可能会对非美市场造成不利影响。

　　A股短期延续蓄势震荡格局。短期市场箱体震荡格局逻辑没有发生本质变化■◆◆■，但市场情绪接近短期阶段性高点★■：当前市场股债风险溢价水平已经接近10年均值+1STD水位■★★■，近两年以来除2024年第四季度市场情绪阶段性突破过这一上限外，多数情况下市场情绪难以突破这一阈值。当前来看，基本面环境尚存不确定性，而短期市场情绪水平中性偏高，市场短期上行空间受限◆◆■■★◆，但资金面支撑下下行风险可控。

　　外部不确定性加大和国内有效需求不足依然是下半年面临的现实问题。但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势◆■★■。居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。当前A股估值处于历史中等水平■◆◆，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从风险溢价和股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高◆★★◆■，总体来看◆★★，2025年下半年，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。

　　四是微盘股的下跌是否会引发系统性波动？我们认为概率很小★★◆■，有了去年初的经验，不少量化产品已提前做了风控准备，但在高估值、高拥挤度和弱基本面环境下，中报季还会继续下修估值。

　　三是国内价格信号相对偏弱，外资现在对中国资产的态度如何？我们认为今年迄今外资对中国资产最大的态度变化在于关注度、耐心和长期认可度，但是短期受制于一系列因素，实际的资金流入不明显，趋势性回流需要继续等待。

　　据央视报道，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示■★■★◆，伊朗议会已得出结论◆★，认为应关闭霍尔木兹海峡◆◆■◆■，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中■◆。

　　短期A股风险偏好回落◆■◆■，自上而下的叙事有所弱化■◆◆◆：1. 国内经济支撑力处于空窗期：“抢出口”提前走弱，市场预期稳增长再发力要等到9至10月。2◆■. 海外扰动增加：美国债务上限，地缘冲突都是风险来源。7至8月还需观察中美贸易谈判的成果。3. 强势行业的叙事扰动：AI深度应用推进偏慢，新消费消化性价比问题，市场对◆■“反内卷”仍持观望态度■■。

　　A股交易风险偏好下行的抓手：短期有休整需要，但跌不深是一致预期。对应短期防御类资产有绝对收益。新消费、创新药、小微盘股等高风险偏好资产调整◆■■★，科技反弹却呈现出了低风险偏好的特征（聚焦于二季报有业绩的方向）。

　　宽松流动性托底市场难以向下，但内生增长动能修复缓慢和政策长短兼顾制约市场快速向上。全A盈利预测显示下半年基本能确立盈利自2024年四季度触底后改善的趋势，或将成为市场向上突破的重要力量◆◆◆■◆★。增长整体呈现平稳回落态势，全年目标实现无忧。①下半年增长压力确定性增加 ，消费在政策的支撑下继续改善★★◆◆，但其“慢变量”的特性，终究抵不过出口和地产的快速下滑。②政策亦有储备与应对◆■■，财政与货币政策均有望再加码。

　　A股短期预计延续蓄势震荡格局，本轮主线行业调整幅度或仍较为有限，中长维度行业风格预计仍将回归弹性，震荡调整期可择机配置。

　　陆家嘴论坛推出的科创板“1+6★■◆◆◆■”等改革组合拳◆◆★◆◆★，再次把资本市场改革力度推上新台阶◆◆◆★。预期未来一年里，围绕民营科创企业融资★◆◆■◆、并购重组松绑以及交易活跃度提升的配套细则会持续落地◆◆■★◆★，催化三条投资主线）港股与A股的民营科技龙头。2）有融资/投资需求的科技龙头。3）券商板块或受益。随着一系列资本市场改革措施的逐步推进◆★◆■★★，2025年整体市场活跃度有望阶段性提升◆◆。市场波动性上升的同时◆■，券商板块或将受益于交易活跃◆◆、投行业务恢复及资本中介功能增强，成为阶段性配置的方向之一。

　　美国副总统万斯表示：“我认为★◆◆■■◆，如果伊朗试图封锁霍尔木兹，那简直是自杀行为。他们整个经济命脉都依赖霍尔木兹海峡。”

　　稳定市场、高股息以及战略性价值板块：银行、保险。经济改善叠加流动性宽松的宏观环境，银行保险通常出现季节性机会■◆◆。

　　万斯说这完全取决于伊朗，但补充道：■★“他们这么做对自己或其他任何人都没有好处。”

　　下半年风格维度■★，金融成长消费周期；行业维度，持续看好以银行◆■、保险为代表的高股息★★、以金属新材料等为代表的景气行业。成长活跃主题预计先抑后扬。

　　配置方向维持红利+新赛道，一方面红利资产继续作为底仓品种，另一方面新赛道方向或将成为投资胜负手，短期更加推荐AI、半导体方向以及科创主题，新消费和创新药保持中期关注■◆★■■。行业重点关注：银行、非银金融、交通运输、公用事业、电子、通信、计算机◆■★★、可选消费■■★■、医药等。

　　证监会“1+6”政策可视为资本市场“1+N”体系下，聚焦科创板深化改革的落地。2024年以来，新“国九条”为主的“1+N”政策体系持续完善，证监会聚焦服务实体经济特别是支持科技创新，先后发布实施◆★★“科技十六条”、■◆“科创板八条”、“并购六条”、资本市场做好金融★◆★★◆■“五篇大文章★■★◆◆★”实施意见等政策文件，不断完善支持科技创新的制度体系和市场生态★★◆。本次证监会进一步推出深化改革的“1+6★◆★”政策体系■★◆★，聚焦为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务■★■，资本市场制度改革的红利进一步释放，有利于提升A股中长期配置价值★■◆◆■，提升A股在国际资本市场的吸引力。

　　6月22日，跨境支付通正式上线，标志着内地与香港快速支付系统已实现互联互通★◆■★，今后两地居民可实时办理跨境汇款★◆■◆。当日★◆■，全国首笔跨境支付通内地居民南向◆★◆◆◆、港人北向汇款业务落地深圳。业内人士对财联社记者表示，跨境支付通上线有助于提升人民币在跨境零售场景中的使用便利度，进一步推动人民币国际化进程。从技术角度看■★■，“跨境支付通”通过系统直连实现资金实时清算◆★★，是我国跨境支付领域的重要创新■■◆★★■。

　　壳牌CEO瓦埃尔·萨万表示：“如果这一动脉被阻断，无论出于什么原因，全球贸易都会遭受巨大冲击。我们已做好应对最坏情况的准备■■■◆。★■”

　　据CCTV国际时讯报道，美国总统特朗普今日通过社交媒体发帖称■◆■■◆★，◆★“我们成功打击了福尔多★★■■★、纳坦兹和伊斯法罕三处伊朗。所有战机现已撤离伊朗领空。针对首要目标福尔多，我方投掷了满载的炸弹。所有战机均安全返航”。此外■★■★◆◆，特朗普还就袭击伊朗发表全国讲话。他对伊朗发出警告称，如果伊朗不能实现和平，美国将会继续攻击。

　　考虑到量化资金较多、公募基金考核新规，银行股的上涨行情存在扩散到整体金融板块的可能。大部分板块估值修复出现在景气度拐点附近，不过从银行股的经验来看◆■★★■，资金行为也可能是重要因素。我们认为银行股扩散到整个金融板块★★，从资金层面需要关注量化和公募■■■■■★。量化等资金不断寻找动量机会的过程中，可能会在某些阶段关注到金融股■◆■■★◆，因为银行的动量已经较强了。如果后续成长和消费内部动量逐渐走弱★■★◆，则金融股存在走强的可能■★■■◆。同时■◆，公募基金考核新规也是一个重要因素，银行是公募持仓占比低于指数权重最多的行业★◆■，其次是非银。

　　景气支撑：金属新材料、小金属（稀土永磁）■◆◆、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品。

　　大家好，马上又要开盘了！周末伊朗◆★、以色列大事不断，如何影响A股？一起回顾下周末大事◆◆■，以及看看券商分析师们的最新研判！

　　短期新消费和创新药调整■◆■★★★，中期仍看好基本面趋势向上的标的高举高打★■■■■。科技短期反弹◆■★★，呈现低风险偏好特征，关注7至8月互联网巨头资本开支可能再度放量的验证。防御性资产中，关注保险举牌受益的银行，进入高股息配置区间的白酒龙头。中期结构不变，A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势突破■◆。看好三个宏大叙事强相关资产◆★★■◆★：黄金、稀土和国防军工★◆。战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场。

　　霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道◆■■■■，全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡。

　　中方强烈谴责美方袭击伊朗，攻击国际原子能机构监管下的。美方此举严重违反联合国宗旨和原则以及国际法，加剧中东紧张局势。中方呼吁冲突当事方尤其是以色列尽快停火，保障平民安全，开启对话谈判。中方愿同国际社会一道◆★★■，凝聚合力◆■★◆★■、主持公道◆■◆★★★，为恢复中东地区和平稳定作出努力★★◆★。

　　伊朗革命卫队称，美国必须等待严厉的惩罚，并表示将打击美国在中东地区的所有利益。与此同时◆■■◆◆★，伊朗国家电视台报道称，该地区的每一名美国公民和军事人员都是“合法目标”★◆■。

　　前期表现强势的港股新消费和创新药板块★★★■■，近期出现较明显调整，带动A股相关板块也出现较动，目前港股流动性和风险偏好均受冲击◆■★◆，可能仍将持续一段时间。内部基本面延续内需偏弱+结构性景气的格局■★◆■★■，陆家嘴论坛上“科创”议题关注度再度提升★■。美联储6月议息会议按兵不动★◆■■◆★，美国经济前景的不确定性仍然处于较高水平；中东紧张态势升级，关注美方介入后续动作。

　　短期风险释放后■■◆，中国股市的核心矛盾仍在内而不在外■■★，我们对行情的看法仍比共识更乐观◆■◆★★★：1.投资人关于经济形势与国际形势的复杂性认识是充分的■■，而新技术■◆、新消费等商业机会开始涌现★◆★，推动经济预期企稳回升；2★■◆.利率降至低位后，长期国债收益破2%与存款利率破1%，中国股市的无风险利率实质性降低★★★★■■，投资股票的机会成本下降，长期入市和居民入市进入历史转折点★■◆★◆；3◆◆◆★◆.及时★◆★■★、得当与合理的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场基础制度改革★◆◆■◆★，对于推动经济社会风险评价的降低与改变投资人面对风险的保守态度具有关键意义。股市的预期和微观流动性均进入上升的趋势，继续看多。

　　证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。此次修订重点修改完善四方面内容◆★★◆■。包括：突出促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架；适当整合■★、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展■★★、特色化经营等★■★。

　　中长期视角下，一轮全新的供给侧改革正在酝酿★★◆■◆■。从市场层面来看，随着资本市场投融资改革持续深化，A股市场■■★“筑基行稳”具备更为坚实的支撑。同时，新兴产业变革与制度创新正在成为驱动市场价值重构的核心力量◆★◆★★。■★◆◆★■“重塑鼎新★★”的价值发现进程加速推进，助力市场逐步构建起以创新驱动■◆★■、高质量发展为核心的全新范式。

　　二是港股近期偏弱的原因是什么■■■◆◆★？后续是否还有机会？我们认为港元流动性收紧预期★■★◆、配股以及减持的增加将阶段性制约港股贝塔，但经历行业性动量的修正后■■★■，阿尔法机会在未来两个月将会更为凸显，尤其是在电车■■★★■★、创新药和新消费领域。